Бульбашка стартапів лопнула напередодні 2024
Коли останнє десятиліття добігало кінця, молодому інженеру було легко сісти на скутер Bird і поїхати на ньому до сусіднього офісу WeWork, де знаходиться найпопулярніший новий крипто-стартап.
Потім прийшов Ковід. Електричні скутери та коворкінги більше не були важливими, але раптово виникла потреба в інструментах для віддаленої співпраці. Гроші почали надходити в розважальні та освітні програми, якими споживачі могли користуватися під час карантину. І під час торгівлі криптовалютою .
В обидва періоди гроші були дешевими і вдосталь. Політика майже нульової процентної ставки Федерального резерву діяла після фінансової кризи 2008 року, і зусилля щодо стимулювання Covid долили масла у вогонь, спонукаючи інвесторів ризикувати, роблячи ставку на наступну велику інновацію. І крипто.
Цього року все розкрутилося. Коли ФРС підняла свою базову ставку до найвищого рівня за 22 роки, а постійна інфляція спонукала споживачів відступити, а компанії зосередитися на ефективності , бульбашка дешевих грошей лопнула. Венчурні інвестори продовжували відступати від рекордних рівнів фінансування, досягнутих у 2021 році, змушуючи стартапи, які спалюють гроші, виправлятися або збанкрутувати. Для багатьох компаній не було дієвого рішення.
WeWork і Bird оголосили про банкрутство. Високоцінні п‘єси Covid, такі як стартап для відеоконференцзв’язку Hopin і соціальна аудіокомпанія Clubhouse, пішли в лету. А криптопідприємця Сема Бенкмана-Фріда, засновника невдалої криптобіржі FTX, було засуджено за звинуваченнями в шахрайстві, що може посадити його за грати на все життя.
Минулого тижня Тревора Мілтона, засновника автовиробника Nikola, засудили до чотирьох років в’язниці за шахрайство. Його компанія зібрала купу грошей і перевищила оцінку в 30 мільярдів доларів завдяки обіцянці вивести на масовий ринок автомобілі з водневими двигунами . У грудні також припинився Hyperloop One, який витратив сотні мільйонів доларів на будівництво трубчастого транспорту , який перевозив би пасажирів і вантаж на швидкості літака в умовах низького тиску.
Напевно, у 2024 році буде ще більше болю, оскільки готівка продовжує висихати для нестабільних підприємств. Але такі венчурні капіталісти, як Джефф Річардс з GGV Capital, бачать кінець, визнаючи, що дні політики нульової процентної ставки (ZIRP) уже в минулому, а компанії працюють добре.
«Прогноз: 2024 рік — це рік, коли ми нарешті поховаємо клас «єдинорогів» 21 ZIRP і почнемо говорити про новий урожай чудових компаній», — написав Річардс у дописі на X, колишній Twitter, 25 грудня. «Ніколи не переоцінювали. , добре керований, стабільно потужний ріст і чудова культура. IPO клас 25 наближається до вас». Він закінчив двома емодзі — одним із зображенням усміхненого обличчя та іншим зі схрещеними пальцями.
Інвестори явно в захваті від технологій. Після падіння на 33% у 2022 році Nasdaq Composite підскочив на 44% цього року станом на закриття в середу, що призвело до того, що індекс важких технологій завершить свій найсильніший рік з 2003 року, який ознаменував відновлення після падіння доткому.
Виробник мікросхем Nvidiaцього року вартість зросла більш ніж утричі, оскільки хмарні компанії та стартапи зі штучного інтелекту розкупили процесори компанії, необхідні для навчання та запуску передових моделей ШІ. Батько Facebook Метапідскочив майже на 200%, відновлюючись після жорстокого 2022 року завдяки значному скороченню витрат і власним інвестиціям у ШІ.
Вимивання 2023 року відбулося в тих частинах технологічної економіки, де прибуток ніколи не був частиною рівняння. Оглядаючись назад, розрахунок був передбачуваним.
За даними Національної асоціації венчурного капіталу, між 2004 і 2008 роками венчурні інвестиції в США становили в середньому близько 30 мільярдів доларів на рік. Коли Федеральна резервна система підняла ставки до нуля, менеджери великих грошей втратили можливість отримувати прибуток у формі фіксованого доходу, а технології спричинили величезне зростання світової економіки та стійкий бичачий ринок акцій.
Інвестори, жадібні прибутку, кинулися в найризикованіші сфери технологій. З 2015 по 2019 рік венчурні інвестори щорічно інвестували в США в середньому 111,2 мільярда доларів США, встановлюючи рекорди майже щороку. Манія досягла апогею в 2021 році, коли венчурні капіталісти вклали понад 345 мільярдів доларів у технологічні стартапи — це більше, ніж загальна сума, яку вони інвестували з 2004 по 2011 рік.
Забагато грошей, замало прибутку
Спіраль WeWork до банкрутства готувалася довго. Постачальник коворкінгу залучив мільярди від SoftBank за максимальної оцінки в 47 мільярдів доларів, але був розкритикований, коли вперше спробував вийти на біржу в 2019 році. Інвестори заперечували збитки компанії в понад 900 мільйонів доларів у першій половині півріччя. року і скептично ставилися до операцій із пов’язаними особами за участю генерального директора Адама Ноймана .
Зрештою WeWork дебютувала — без Ноймана, який пішов у відставку у вересні 2019 року — через спеціальну компанію з придбання у 2021 році . Тим не менш, поєднання зростання процентних ставок і повільних тенденцій повернення в офіс пригнітило фінансові показники WeWork і курс акцій.
Адам Нойман з WeWork і Віктор Фунг Квок-Кінг (праворуч), голова Fung Group, відвідують церемонію підписання на WeWork Weihai Road 12 квітня 2018 року в Шанхаї, Китай.
Шакал Пан | Visual China Group | Getty Images
У серпні WeWork заявила в заяві про цінні папери, що існує «постійне занепокоєння» щодо її здатності залишатися життєздатною, а в листопаді компанія оголосила про банкрутство. Генеральний директор Девід Толлі виклав план виходу з багатьох дорогих договорів оренди, підписаних у період розквіту WeWork.
Шлях Bird до банкрутства пройшов схожою траєкторією, хоча компанія, що займається виробництвом скутерів, досягла максимуму за значно нижчою приватною ринковою оцінкою в 2,5 мільярда доларів. Заснований колишнім UberТревіс ВандерЗанден, Bird вийшов на біржу через SPAC у листопаді 2021 року та швидко впав нижче початкової ціни .
Далеко від стрімкого зростання в 2018 році, коли компанія оголосила, що досягла 10 мільйонів поїздок на рік, модель Bird розвалилася, коли інвестори припинили вкладати готівку, щоб субсидувати дешеві поїздки для споживачів.
У вересні компанію виключили з Нью-Йоркської фондової біржі та почали торгувати поза біржею. Раніше цього місяця Bird подала заяву про захист від банкрутства відповідно до глави 11 і заявила, що використовуватиме процедуру банкрутства для полегшення продажу своїх активів, який, як очікується, буде завершено протягом наступних 90-120 днів.
Хоча початок пандемії Covid у 2020 році став шоком для таких компаній, як WeWork і Bird, цілий новий клас компаній процвітав — принаймні на короткий час. Поряд із бурхливим зростанням цін на акції Zoom, Netflixі Пелотон, інвестори-стартапи хочуть взяти участь у акції.
Платформа планування віртуальних подій Hopin, заснована в 2019 році, оцінила свою вартість з 1,5 мільярда доларів США в грудні 2020 року до 7,75 мільярда доларів США в серпні 2021 року. Тим часом Andreessen Horowitz рекламував Clubhouse як найкращий додаток для проведення віртуальних сесій за участю знаменитостей і впливових людей, роман ідея, коли ніхто не збирався особисто. На початку 2021 року фірма очолила інвестиції в Clubhouse на суму 4 мільярди доларів .
Але Clubhouse так і не перетворився на бізнес. Зростання кількості користувачів швидко зупинилося. У квітні 2023 року Clubhouse заявив , що звільняє половину свого персоналу, щоб «перезавантажити» компанію.
«Оскільки світ став відкритим після COVID-19, багатьом людям стало важче знаходити своїх друзів у Clubhouse і вписувати довгі розмови у своє повсякденне життя», — написали співзасновники Пол Девісон і Рохан Сет у дописі в блозі .
Хопін так само залежав від людей, які залишалися вдома, прикріплених до своїх пристроїв. Засновник Hopin Джонні Буфархат заявив CNBC в середині 2021 року, що компанія стане публічною через два-чотири роки. Натомість RingCentral поглинула його діяльність із проведення заходів та залученьу серпні на суму до 50 мільйонів доларів.
У деяких останніх гучних невдачах проблеми виникли через сліпу віру індустрії технологій у засновника інновацій.
Наприкінці 2022 року FTX обвалилася майже миттєво, оскільки клієнти криптобіржі вимагали зняття коштів, які були недоступні через те, як Бенкман-Фрід використовував їхні гроші. Білий лицар Бенкмана-Фріда майже не розглядався, тому що відомі інвестори, такі як Sequoia Capital, Insight Partners і Tiger Global, вкладали гроші, не отримуючи натомість жодної присутності в раді директорів.
Мілтон Ніколи приголомшив інвесторів і пресу , взявши на себе амбітні зусилля, щоб змінити роботу автомобілів таким чином, який інші автовиробники намагалися, але не змогли зробити в минулому. У червні 2020 року, через три роки після заснування, компанія стала публічною через SPAC.
Через три місяці після свого дебюту на публічному ринку Nikola оголосила про стратегічне партнерство з General Motorsщо оцінило компанію в понад 18 мільярдів доларів, що було значно нижче свого піку в червні.
Протягом кількох днів після угоди GM фірма коротких продавців Hindenburg Research випустила різкий звіт , заявляючи, що Мілтон виливає «океан брехні».
«Ми ніколи не бачили такого рівня обману в публічній компанії, особливо такого розміру», — написав Гінденбург.
Мілтон пішов у відставку через 10 днів після звіту, до того часу паралельно тривали розслідування Міністерства юстиції та Комісії з цінних паперів і бірж. Нікола домовився з SEC у грудні 2021 року. За тиждень до Різдва цього року Мілтона засудили до в’язниці за шахрайство.
Компанія Virgin Hyperloop One створила перший у світі робочий повнорозмірний тест Hyperloop у Неваді. Минулого року він пробіг трохи менше третини милі та розігнав 28-футову капсулу до 192 миль на годину за кілька секунд.
Джерело: Virgin Hyperloop
«Зростання на основі отриманих уроків»
Hyperloop One — ще одна далека ідея, яка так і не була реалізована.
Компанія, яка спочатку називалася Virgin Hyperloop, залучила понад 450 мільйонів доларів з моменту заснування в 2014 році до свого закриття цього місяця. Серед інвесторів — Virgin Group сера Річарда Бренсона , російський суверенний фонд багатства та Khosla Ventures.
Але Hyperloop One не зміг укласти контракти, які могли б вивести його за межі випробувального полігону в Лас-Вегасі, що додало років боротьби, пов’язаної з звинуваченнями в неправомірній поведінці керівників. Bloomberg повідомив, що компанія розпродає активи та звільняє решту співробітників.
Навіть для сегментів нових технологій, які все ще процвітають, ринки капіталу є складними за межами ШІ. Навряд чи жодна технологічна компанія вийшла на біржу за останні два роки після рекордних років у 2020 та 2021 роках.
Кілька технологічних IPO, які відбулися цього року, не викликали особливого ентузіазму. Компанія доставки продуктів Instacartвийшов на біржу у вересні за ціною 42 долари за акцію після різкого зниження оцінки. Відтоді акції втратили понад 40% своєї вартості, закрившись у середу на рівні 23,93 долара.
SoftBank Масайосі Сона, який був головним інвестором WeWork та низки інших компаній, що зазнали краху за останні пару років, у вересні оголосив розробника мікросхем Arm Holdings за оцінкою в 60 мільярдів доларів. Ця пропозиція забезпечила таку необхідну ліквідність для SoftBank, який придбав Arm за 32 мільярди доларів у 2016 році.
Arm досягла кращих результатів, ніж Instacart, її акції зросли на 46% після того, як первинне публічне розміщення закрилося на рівні 74,25 доларів США в середу.
Багато банкірів та інвесторів у технологічні галузі вказують на другу половину 2024 року як на найранішу можливість для відкриття вікна IPO. До цього моменту у компаній буде більше двох років, щоб адаптуватися до мінливого середовища для технологічного бізнесу, зосереджуючись на прибутку над зростанням, і також можуть отримати поштовх від очікуваного зниження ставки ФРС у новому році.
Для деяких засновників ринок ніколи не закривався. Після виходу з WeWork, де він був підтриманий мільярдами доларів готівкою SoftBank у рішенні, яке пізніше Сон назвав «дурним», Адам Нойманн повернувся до цього. Минулого року він залучив 350 мільйонів доларів від Андрісен Горовіц, щоб заснувати компанію під назвою Flow, яка заявляє , що хоче створити «краще середовище життя», купуючи багатоквартирні будинки в США.
Досвід Neumann WeWork не є завадою. Швидше, це стимулювало інвестиції Andreessen.
«Ми розуміємо, як важко побудувати щось подібне», — написав Андріссен у блозі про угоду. «І ми любимо бачити, як неодноразові засновники спираються на минулі успіхи, розвиваючись на основі отриманих уроків».
